深圳2008年9月22日電 /新華美通/ -- 招商證券研發(fā)中心發(fā)布基金市場一周觀察，認(rèn)為護(hù)市政策對資金面和市場信心的影響較大。前期虧損較大的投資者可借市場反彈的機(jī)會以較低成本調(diào)整基金投資組合，前期倉位較低的投資者可適當(dāng)增加股票型基金的配置比例，但倉位仍然不宜過高。具體內(nèi)容如下：

上周受周邊市場影響，國內(nèi)基礎(chǔ)市場在前4個交易日連續(xù)下跌；至周五美聯(lián)儲為首的全球央行再度聯(lián)手注資以加大救市力度，周邊股市悉數(shù)上揚。同時，國內(nèi)市場救市政策三箭齊發(fā)，A 股市場各大指數(shù)應(yīng)聲而起，齊齊封停。

三項護(hù)市政策的出臺，重在向市場傳遞護(hù)市的信號，提升投資者信心。如果說前期可交換債券尚未涉及資金層面的話，則匯金增持公告表明，決策層已經(jīng)開始動用實質(zhì)性政策引資護(hù)市，用大股東的增持行為來切實抵消小非減持所產(chǎn)生的壓力。

此外，近日各大銀行公布的持有美國的機(jī)構(gòu)債券，少則幾千萬、多則數(shù)億美元，而且數(shù)據(jù)還有上升的趨勢，其風(fēng)險有可能隨著金融風(fēng)暴的進(jìn)一步演化而繼續(xù)暴露。由于匯金公司的特殊地位，其對三大行的增持行為本身就意味著中央政府將全力支持國有重點金融機(jī)構(gòu)、幫助各大銀行平穩(wěn)度過此次危機(jī)的決心。

護(hù)市政策在短期內(nèi)對資金面和市場信心的影響無疑是明顯的，雖然經(jīng)濟(jì)基本面不會因之而立即好轉(zhuǎn)，但向市場傳遞了政策底部的信息，獲得了調(diào)整和延緩的機(jī)會。對偏股型基金這樣以長期投資策略為主的機(jī)構(gòu)投資者而言，之后宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變動和市場結(jié)構(gòu)分化的格局，對未來投資策略具有重要的影響。

9月12日證監(jiān)會公布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，針對基金管理公司執(zhí)行新準(zhǔn)則中存在的有關(guān)公允價值認(rèn)定和計量方面的問題，尤其對長期停牌股票等沒有市價的投資品種的估值等問題做出了進(jìn)一步規(guī)范。上周二起各基金公司對旗下基金按照《指導(dǎo)意見》的要求重新估值，少數(shù)持有停牌股票比例較大的基金重估后凈值跌幅較大。對基金組合中缺乏流動性資產(chǎn)的估值方法的規(guī)范，保護(hù)了基金長期持有人的利益，使投資者對基金收益和風(fēng)險的估計更加準(zhǔn)確。

由于國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍不穩(wěn)定，國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)前景尚未明朗，市場短期反彈后還可能因大小非減持壓力、解套壓力而出現(xiàn)底部構(gòu)筑過程中應(yīng)有的反復(fù)走勢；前期投資虧損較大的基金投資者可借市場反彈的機(jī)會，以較低的成本調(diào)整基金組合；當(dāng)前倉位較低的投資者則可以適當(dāng)增加股票型基金的配置比例；但倉位仍然不宜過高。待市場信號更加明確的時候再逐次增加高風(fēng)險基金的權(quán)重。

此外，中低風(fēng)險基金產(chǎn)品在大幅震蕩市場環(huán)境中的投資價值表現(xiàn)的較為充分，在基金投資組合中配置此類基金可降低整個組合的系統(tǒng)風(fēng)險，在未來不確定因素仍然存在的市場預(yù)期下，仍然需要中低風(fēng)險基金增加整體投資組合的保本能力。