上海2017年6月22日電 /美通社/ -- 2017年以來，A股市場(chǎng)風(fēng)格較之前發(fā)生顯著變化，截至6月20日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅7.71%，其他指數(shù)雖未見明顯下跌，但個(gè)股分化極其嚴(yán)重，呈現(xiàn)冰火兩重天。根據(jù)新財(cái)富報(bào)告顯示，截至2017年5月底，A股創(chuàng)上證指數(shù)5178點(diǎn)以來新高的個(gè)股數(shù)量達(dá)257只，而創(chuàng)2638點(diǎn)以來新低的股票為1276只。除新股之外的，上漲股票只占23.3%，下跌股票占了76.7%。“漂亮50”和“垃圾3000”一九格局持續(xù)分化，這種趨勢(shì)分化在過去多年的市場(chǎng)運(yùn)行中都極其罕見。Ginkgo Global銀杏環(huán)球張峰先生對(duì)“漂亮50”和“垃圾3000”分化現(xiàn)象背后的價(jià)值投資進(jìn)行了思考。
管理層在“去杠桿穩(wěn)預(yù)期”的道路上并未因此緩行，今年以來，證監(jiān)會(huì)在新股發(fā)行、上市公司股東減持行為、以及高送轉(zhuǎn)現(xiàn)象等方面的監(jiān)管力度明顯加強(qiáng)，“強(qiáng)監(jiān)管”的思路將貫穿全年。隨著中小創(chuàng)板塊的快速下跌，許多中小上市公司近期發(fā)布的“兜底式增持”辦法引發(fā)監(jiān)管層及大眾關(guān)注。Ginkgo Global銀杏環(huán)球資本董事長(zhǎng)兼首席投資官?gòu)埛逑壬J(rèn)為，“兜底式增持”只是一種短期行為，反而會(huì)助長(zhǎng)市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)潮，根本上無(wú)助于改善公司的基本面，并非是上市公司提升股價(jià)的治本之策。
在市場(chǎng)與監(jiān)管政策的互動(dòng)作用下，2017年以來中國(guó)資本市場(chǎng)正越來越偏向基本面投資，投資者的選股能力受到考驗(yàn)，價(jià)值投資進(jìn)入收獲期。中國(guó)A股的投資者構(gòu)成還是以散戶居多，受非理性心理因素等方面影響，絕大多數(shù)人在牛市賺錢、熊市虧錢，很少有人能賺到穿越牛熊的超額收益。如果影響企業(yè)股價(jià)的因素不再像以前一樣是市值因子或其他博弈因素，而變成公司的基本面，無(wú)疑對(duì)國(guó)內(nèi)大多數(shù)投資者的投資能力是種檢驗(yàn)。
Ginkgo Global銀杏環(huán)球張峰先生認(rèn)為，能在熊市少跌，而牛市多漲，才是價(jià)值投資助力“資本市場(chǎng)服務(wù)主體”的較好實(shí)踐。銀杏環(huán)球資本成立以來，在業(yè)績(jī)和策略上秉持和實(shí)踐了這一認(rèn)知，作為價(jià)值投資者應(yīng)該要承載一些超越個(gè)人的東西，唯有超越，才能實(shí)踐價(jià)值投資的真諦。
超越小我，要有使命感
巴菲特曾經(jīng)在同大學(xué)生座談中說過：“如果現(xiàn)在你們有一個(gè)買進(jìn)你某個(gè)同學(xué)10%股份的權(quán)利，一直到他的生命結(jié)束。你愿意買進(jìn)哪一個(gè)同學(xué)余生的10%呢？我想你不一定會(huì)選那個(gè)聰明的，也不一定會(huì)選家庭十分富裕的官二代或富二代。當(dāng)你經(jīng)過仔細(xì)思考之后，你可能會(huì)選擇那個(gè)你最有認(rèn)同感的人，那個(gè)最有領(lǐng)導(dǎo)才能的人，那個(gè)能實(shí)現(xiàn)他人利益的人，那個(gè)慷慨、誠(chéng)實(shí)，即使是他自己的主意，也會(huì)把功勞分予他人的人?！?/span>Facebook創(chuàng)始人馬克·扎克伯格也在2017年5月哈佛大學(xué)的演講中說：“新一代面臨的挑戰(zhàn)是能創(chuàng)造一個(gè)每個(gè)人都有使命感的世界，這是真正幸福的關(guān)鍵，也是保持社會(huì)進(jìn)步的唯一途徑。”
Ginkgo Global銀杏環(huán)球董事長(zhǎng)張峰先生認(rèn)為，資本市場(chǎng)的缺點(diǎn)就是信息龐雜、真?zhèn)坞y辨、容易被誤用，專注于公司基本面研究的價(jià)值投資者就像是這個(gè)市場(chǎng)的醫(yī)生，可以揭開迷霧，助力發(fā)掘真正偉大公司。 就像巴菲特所說，當(dāng)你決定投資的時(shí)候，應(yīng)該是你經(jīng)過徹底研究之后真正認(rèn)同的偉大公司，而不是簡(jiǎn)單的低買高賣，更不是靠小道消息的賭博“炒股”。投資是為了傳播和踐行價(jià)值投資理念，助力成就偉大公司也是銀杏環(huán)球創(chuàng)立的使命。而傳播偉大公司的成功，并在過程中引導(dǎo)資源的正確分配，也是在傳播價(jià)值。
出色業(yè)績(jī)背后的第一性原理
強(qiáng)大的思維模式應(yīng)該是透過現(xiàn)象找本層含義，任何創(chuàng)新的產(chǎn)生都有第一因的作用，這種第一因必須是唯一的、抽象的、沒有摻雜物質(zhì)的純粹。比如喬布斯的第一因就是基于科技與人文的簡(jiǎn)潔。Ginkgo Global銀杏環(huán)球的張峰先生總結(jié)什么是‘巴菲特-芒格’、‘孫正義’、‘索羅斯’出色業(yè)績(jī)背后的第一性原理：芒格延續(xù)了從亞里斯多德到富蘭克林等集大成者的思脈，和巴菲特一起在‘價(jià)值投資’的基礎(chǔ)上，實(shí)證了‘能力圈’、‘護(hù)城河’、‘復(fù)利’、‘集中投資偉大公司’等思想模式；而孫正義基于時(shí)光機(jī)思想實(shí)驗(yàn)，做出的‘超大規(guī)模重倉(cāng)超遠(yuǎn)未來’的商業(yè)實(shí)踐非常成功；索羅斯基于反身性理論，精于從經(jīng)濟(jì)中的泡沫期興起和崩盤中獲利，獨(dú)步天下。 投資方式有許多，但想要取得有持續(xù)性的復(fù)利回報(bào)，只有基于偉大的格局觀與高遠(yuǎn)的眼光。
那么對(duì)于張峰先生來說，Ginkgo Global銀杏環(huán)球資本投資背后第一性原理是什么呢？是基于格局觀與長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光，希望在與具有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光的每位精英工作的過程中，選擇有巨大成長(zhǎng)空間和強(qiáng)大可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的公司并長(zhǎng)期持有。而不只是選擇投資短期內(nèi)有高收益的公司，低買高賣。
投資，是在過程中不斷進(jìn)行自我批判
投資大師霍華德馬克斯曾經(jīng)說：“你必須給自己犯錯(cuò)的機(jī)會(huì)。”想要在投資過程中一直取得非凡的成就而不冒任何風(fēng)險(xiǎn)是不可能的。他說自己1968年剛到花旗銀行工作時(shí)，他們的口號(hào)是“膽小難成大事”。采取明智而審慎的投資方式，爭(zhēng)取勝多負(fù)少，及在成功時(shí)獲得的收益要多過在失敗時(shí)遭受的損失十分重要。
任何投資人都會(huì)犯錯(cuò)，那么錯(cuò)誤之后的反思就顯得尤為重要，因?yàn)椴⒉皇撬械耐顿Y人都敢于犯錯(cuò)、敢于承認(rèn)并有能力糾正錯(cuò)誤。銀杏環(huán)球資本認(rèn)為，習(xí)慣不斷地自我批判，增加組織的強(qiáng)大性，使得組織能具有一直處于不安全感的能力和追求，對(duì)于不斷提高投資決策的正確性也有十分積極的作用。
