深圳2009年8月25日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發(fā)中心策略研究團隊發(fā)布一周投資策略，認為中期內，出口將成為決定未來經(jīng)濟復蘇斜率和股市前景的關鍵，中期內市場向好依然是大概率，重點要關注未來 CPI 的轉正。主要內容如下：

中級調整已基本到位。過往的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟復蘇趨勢中美國的中級調整一般在10%以內，而A股一般在20%以內。招商證券策略研究小組認為中級調整已基本到位，短期內市場很可能將經(jīng)歷一段時間的震蕩，等待數(shù)據(jù)明朗后選擇方向。

外需將成為決定經(jīng)濟復蘇斜率和股市前景的關鍵。市場走強的隱含條件是經(jīng)濟復蘇的水平要超越潛在增長率，但單靠內需，經(jīng)濟復蘇斜率進一步超預期的可能性已不大，經(jīng)濟能否躍上潛在增長率需要在邊際上依賴外需，這是中國經(jīng)濟在外需依賴模式下的一貫表現(xiàn)特征和必然結局。

外需決定未來股市前景的簡要邏輯。按照招商證券策略研究小組對經(jīng)濟復蘇路徑的理解：去庫存-財政刺激-地產(chǎn)汽車-出口，外需是經(jīng)濟復蘇路徑的第四環(huán)節(jié)，在邊際上決定了經(jīng)濟復蘇能否躍上潛在增長率、能否真正走出通縮并走向溫和通脹。如果能，便會產(chǎn)生兩個結果：一是會降低實際利率，強化地產(chǎn)復蘇；二是溫和通脹趨勢到來催化流動性第二階段更加顯性化?；谏鲜鲞壿嫼兔绹?jīng)濟復蘇前景看，中期內 A 股市場向好仍是大概率，CPI 轉正的時間點很可能是中期內市場重新向好的觀察指標。

行業(yè)配置方面，根據(jù)上述招商證券策略研究小組的分析邏輯，依然注重地產(chǎn)、汽車及其帶動的產(chǎn)業(yè)鏈。經(jīng)歷市場震蕩調整之后，中期內依然建議超配地產(chǎn)及其復蘇帶動的中、上游行業(yè)，包括：地產(chǎn)銀行、煤炭有色、鋼鐵化工、工程機械等。

上周招商證券行業(yè)研究員推薦的公司中，建議關注安琪酵母、神火股份、寧波銀行、北新建材、柳工等。