這是來自香港商報山東辦事處的報道。Ferretti S.p.A.（法拉帝）不建議股東接受KKCG的自願附帶條件的部分公開收購要約。獨(dú)立財務(wù)顧問認(rèn)為每股3.50歐元的要約對獨(dú)立股東而言「不公平且不合理」，理由包括估值缺乏吸引力及部分要約存在結(jié)構(gòu)性局限。獨(dú)立董事委員會及董事會同意並建議獨(dú)立股東不接納要約。

香港2026年3月13日 /美通社/ -- 義大利豪華遊艇製造商法拉帝集團(tuán)董事會於週五建議獨(dú)立股東不接納捷克投資集團(tuán)KKCG提出的自願附帶條件的部分公開收購要約。相關(guān)立場載於2026年3月13日刊發(fā)的回應(yīng)文件。

KKCG Maritime S.A.由捷克審富 Karel Komárek控制，擬以每股3.50歐元（約31.71港元）的現(xiàn)金代價收購最多52,132,861股股份，占法拉帝已認(rèn)購及繳足股本的15.4%。接納期為2026年3月16日至4月13日。

董事會、獨(dú)立董事委員會及獨(dú)立財務(wù)顧問一致建議不接納,該建議經(jīng)過香港及義大利監(jiān)管框架要求的三級審查機(jī)制作出。獨(dú)立財務(wù)顧問（Altus Capital）認(rèn)為要約（包括要約代價）「不具吸引力」且「不公平且不合理」，建議獨(dú)立董事委員會向獨(dú)立股東建議不接納要約。

獨(dú)立董事委員會同意Altus Capital的意見，認(rèn)為要約「不公平且不合理」，建議獨(dú)立股東不接納要約。董事會同意並採納獨(dú)立董事委員會及獨(dú)立財務(wù)顧問的評估，認(rèn)為要約未能充分反映法拉帝的企業(yè)價值，不符合公司及獨(dú)立股東的最佳利益。

估值及結(jié)構(gòu)性問題
Altus Capital表示，要約代價雖較歷史平均價呈溢價，但較近期兩地市場價格呈折讓。要約代價隱含的企業(yè)價值/稅息折舊及攝銷前盈利（EV/EBITDA）倍數(shù)為5.3倍，低於遊艇行業(yè)同業(yè)及更廣泛的奢侈品牌可比公司。Altus Capital亦指出要約的部分收購性質(zhì)是其結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)，股東無法全面退出，同時面臨流動性下降和股價波動加劇的風(fēng)險。

公司治理及策略不確定性
除估值因素外，董事會警告，要約可能導(dǎo)致FIH（持股約39.4%）與KKCG（持股約29.9%）形成兩大股東的雙頭局面，可能對公司長期業(yè)務(wù)策略帶來重大不確定性，並可能導(dǎo)致董事會僵局。

Altus Capital進(jìn)一步指出，KKCG並未參與集團(tuán)運(yùn)營，未對公司發(fā)展作出具體貢獻(xiàn)，且尚未就豪華遊艇業(yè)務(wù)提出清晰的行業(yè)發(fā)展計劃。

要約背景及公司發(fā)展
KKCG於今年稍早宣佈提出自願部分要約，旨在建立於法拉帝的策略性持股，並尋求提名其候選人為公司董事。KKCG在其他上市公司中對待小股東的行為也曾引發(fā)爭議。在希臘公司OPAP S.A.，KKCG於2019年以法定最低限價（低於當(dāng)時市價）發(fā)起要約收購，遭大多數(shù)股東拒絕接納，其後透過連續(xù)五年的以股代息計劃，在未支付任何收購溢價的情況下將持股比例推升至超過50%的絕對控股水平。在目前正在推進(jìn)的Allwyn與OPAP合併交易中，KKCG最初擬通過持有優(yōu)先股的形式以78.5%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益換取85%的投票控制權(quán)；據(jù)Athens Times（2025年12月19日）報道，花旗銀行指該安排為「投資者最主要的關(guān)注事項」，Eurobank Equities則批評其造成「經(jīng)濟(jì)權(quán)利與控制權(quán)之間的不對稱」，KKCG最終在投資者強(qiáng)烈反對下被迫撤回有關(guān)方案。

另一方面，濰柴集團(tuán)於2012年作為長期產(chǎn)業(yè)投資者成為法拉帝控股股東。公司此後恢復(fù)盈利，並先後於2022年在香港聯(lián)交所上市及於2023年在米蘭泛歐交易所完成二次上市。截至2025年全年，法拉帝錄得新遊艇淨(jìng)收入約12.317億歐元，同比增長約5.0%，淨(jìng)利潤約9,010萬歐元，在手訂單約17.157億歐元。

董事會投票及棄權(quán)
回應(yīng)文件於2026年3月12日的董事會會議上獲得批準(zhǔn)。間接及直接持有公司約4.63%股份的非執(zhí)行董事Piero Ferrari先生依義大利法律要求棄權(quán)。Ferrari先生已表示擬就其持有的全部股份拒絕要約。

執(zhí)行董事兼行政總裁Alberto Galassi先生亦棄權(quán)，他指出接受要約的股東僅能出售部分持股，其餘股份仍須繼續(xù)承受風(fēng)險，與獨(dú)立財務(wù)顧問所提出的關(guān)注一致，因此認(rèn)為保持中立更為合適。獨(dú)立非執(zhí)行董事Stefano Domenicali先生因故未能出席會議。